碳酸锂又将到“2021年前夜”？随着储能需求接棒电动车，高盛认为四季度或成全年最紧供应时点。
据追风交易台，高盛Hugo Nicolaci领衔团队6月12日发布的报告中表示：“当前锂周期与2020/21年高度相似，2025年是本轮下行周期的尾段；碳酸锂价格已跌至行业成本支撑附近，随着需求恢复，2026年供需平衡和价格都将反转，四季度紧张程度会更明显。”储能有望成为锂电池需求增长的第一驱动力；同时，矿端、盐湖、非洲出口政策和中国矿山证照转换带来的扰动，让供给增长落后于需求增长。
这套框架里，2026年全球锂供应约为210万吨LCE，较2025年增加约40万吨；需求增量约50万吨，缺口由库存填补。价格路径并不是一路上行：3-4月偏弱，随后大概率区间震荡，8-9月后下游为完成年度生产目标开始补库，四季度进入全年最紧阶段。
价格上限也被写得很清楚：碳酸锂价格四季度中枢可能在20万元/吨附近，峰值上看约25万元/吨；即便短暂突破，持续站在25万元/吨以上的难度较大。原因不是供给立刻释放，而是储能客户比电动车电池客户更敏感，价格过高会反噬需求。
增量主角从电动车切到储能，锂需求曲线会变平滑电动车仍然重要，但2026年的边际变化没有过去几年那么锋利。
中国新能源车销量2025年约1660万辆，渗透率约48%。在更高基数下，2026年销量增速预计明显放缓，基准情形约1900万辆，同比增长约15%。这意味着，单靠整车销量继续拉动电池需求的空间变小。
电动车端的新增电池需求，更多来自单车电池容量提升，而不是车辆数量本身。框架中提到，单车容量从约50提升到约60，是2026年的重要变量之一；海外需求增强也会提供支撑。
储能则不同。2026年可能是储能首次超过电动车、成为锂电池需求增量第一来源的一年。
支撑储能需求的因素更分散：中国有经济性改善和政策支持；发达市场需要储能来应对新能源发电波动；中东和拉美有能源安全需求；北美还多了AI数据中心建设带来的电力需求。
还有一个细节值得看：原材料价格近期上涨，并没有带来明显的储能订单取消。所谓需求放缓，更多是订单已经排满、产能受到约束，而不是客户撤单。储能需求季节性弱于电动车，锂需求曲线因此可能从“旺季—淡季”切换到更平滑的形态。
供给不是不增长，而是慢了一拍2026年锂供给仍会增长，主力来自锂辉石，其次是盐湖/卤水，锂云母的表现没有那么强。
测算显示，2026年总供应约210万吨LCE，较2025年增加约40万吨；需求增量约50万吨。这个差额不算巨大，但足以让库存成为缓冲垫，也足以让四季度补库阶段的价格弹性变大。
价格上涨会带出一些边际供给。比如蒙古锂云母、澳大利亚高成本矿山，都可能因为价格改善重新具备经济性。但这并没有改变主线：今年新增需求仍高于新增供给。
供给侧真正的问题，不是资源不存在，而是能不能按时间表变成可交付的碳酸锂、氢氧化锂或中间品。
中国矿山扰动的关键词是“证照”，不是环保国内供给的不确定性集中在宜春。
近期宜春部分矿山停产，主要原因是采矿许可证转换，而不是环保评估问题。宁德时代、国轩相关的两座大型矿山仍在办理证照转换，目前没有明确复产时间。
路径假设里，这两座矿山在2026年四季度复产。但即便复产，也不会改变全年需求高于供给的结论。
更麻烦的是，宜春还有其他矿山可能在6-7月前后进入同样的证照转换流程。其中一部分资产可能在2026年剩余时间内继续停产，证照更新甚至可能拖到2027年。
这意味着，国内供给扰动并不是一个单点事件，而是一组分批发生的行政和运营变量。
非洲贡献最大增量，也承担最大政策风险非洲是2026年最大新增供给来源之一，框架中给出的增量约16万吨LCE。但这个数字带有明显的不确定性，甚至偏乐观。
津巴布韦的短期影响更像配额制：矿石仍可开采，但出口受到限制。未来12个月，出口审批可能更多与锂盐而非矿石挂钩，而当地下游转化能力有限，这会拖慢实际供给释放。
目前，华友是少数拥有较大规模硫酸锂产能的运营商。对多数企业来说，在2027年前建设硫酸锂产能并不现实，硫酸供应也是约束之一。
非洲其他地区也有变量。刚果（金）存在税收相关不确定性，马里有安全问题。非洲仍可能是供给的最大摇摆项，但“资源量”与“出口到市场的有效供给”之间，差了一整套政策、物流和转化能力。
四季度最紧，但25万元/吨可能就是储能需求的压力线价格节奏上，3-4月是相对偏弱窗口。春节前装机抢装结束后，下游需求弱于预期；节后冶炼厂复产；进口矿到港，共同形成了一段适合补库存的时间。
之后，市场可能在8-9月前维持区间震荡。真正的变化发生在下游补库启动之后。为了完成年度生产目标，买方重新增加采购，叠加供给扰动，四季度成为全年最紧阶段。
模型给出的价格区间是：碳酸锂价格四季度围绕20万元/吨运行，峰值可能接近25万元/吨。
但25万元/吨以上难以持续。储能客户对价格更敏感，成本上行过快，会直接压缩项目经济性。和电动车电池相比，储能订单对锂价的容忍度更低，这给本轮反弹设置了更早的天花板。
接下来最关键的三个验证点很清楚：8-9月补库是否如期启动，宜春证照转换是否继续拖延，非洲出口政策是否进一步收紧。只要其中两项同时偏紧，四季度锂价弹性就会被重新定价。
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